2025年上半年A股市场持续波动，私募机构的表现大相径庭：有的踩对新风口，赚得盆满钵满；有的决策失误，仍处于亏损境地。回头来看，对于宏观事件的把握成为左右私募业绩的胜负手，投资方向对于上半年的私募业绩也产生了深刻影响。站在年中的十字路口，机构积极调仓换股，押注人工智能（AI）、新消费、创新药和红利资产等方向。
知名私募业绩分化显著
本周，私募机构上半年的业绩情况有了初步结果。其中，上半年知名主观多头私募业绩分化显著。例如，同犇投资在上半年表现亮眼，根据第三方平台数据，截至6月30日，该机构旗下代表产品今年以来取得了大幅的正收益。同犇投资的业绩表现，正是得益于新消费板块的崛起。据悉，自2024年11月开始，同犇投资的投资重点已从“大消费”变为“新消费”。
“新消费的崛起，本质上是一场供给侧的变革。”同犇投资总经理童驯表示。在他看来，泡泡玛特等新消费牛股迭创新高，是多重因素共振的结果：一方面，潮流玩具、谷子经济、宠物食品、高端美妆等细分赛道景气度高企；另一方面，一些外部因素促使部分资金转向内需，而传统消费领域如白酒、家居等与地产高度绑定，进一步加速了资金向新消费赛道迁徙。更深层的驱动力则来自于消费代际的更迭，年轻消费者成为主力，他们更注重商品带来的情绪价值和精神满足。
与此同时，也有一些知名私募仍然面临亏损的压力。例如，截至6月27日，上海一家知名私募旗下产品今年以来亏损超过20%，据其基金经理透露，该产品重仓配置了油气板块。
机构反思上半年得失
回顾上半年，景林资产总经理、基金经理高云程表示，“宽幅波动叠加结构性机会”形成了上半年股票市场的主基调，很多行业都出现了“DeepSeek时刻”。大部分投资者在4月开始的宽幅波动中，“觉得投资难、拿不住，既看不清楚长期大趋势也不敢参与短期的结构性景气机会”。
回头来看，“宽幅波动叠加结构性机会”的市场中，对于宏观事件的应对成为左右私募业绩的胜负手，投资方向对于上半年的私募业绩也产生了深刻影响。
钦沐资产回顾称，2025年上半年有两个比较明确的时间节点，一个是春节假期前后的“DeepSeek时刻”，另一个是4月初的海外扰动因素。DeepSeek的横空出世，为二级市场的科技板块带来了一波重估行情。海外扰动因素则代表外部风险，这种风险比较容易判断是否发生，但并不容易预期其持续时间和强度。因此，公司提前制定了以内循环为主的投资计划。事后来看，海外扰动因素的冲击对公司的投资组合影响有限。
源乐晟资产反思称，对于银行保险板块，机构投资者配置比例一直较低，但相关个股在6月表现不俗。这类板块容易被偏成长风格的基金经理所忽视，公司内部近期也在进行反思，未来将加大对相关板块的研究关注。
格雷资产认为，其实很多投资方法或策略都有其周期，很多时候不是方法不对，而是投资者擅长的方法“不在风口上”。因此，投资还是要保持一定的平常心。
对下半年行情表示乐观
展望后市，私募机构对下半年行情较为乐观，人工智能、新消费、创新药和红利资产等，仍是机构聚焦的方向。
致顺投资表示，展望下半年，长线资金将继续锚定基本面，按照长期逻辑布局；博弈资金则倾向于寻找前期的滞涨板块，参与快速轮动的行情。值得注意的是，虽然不同资金会选择不同方向，但“不会象跷跷板一样此消彼长”，更可能表现为相互呼应，进而推动市场呈现阶梯式抬升的格局。具体到投资方向上，致顺投资延续对“科技+消费”双主线的看好态度。科技主线的内涵将更加丰富，随着产业创新的深化，有望扩散到金融科技、生物科技等方面；消费主线则进一步向新消费龙头聚焦，集中体现为结构性机会。
源乐晟资产表示，未来几个月，组合管理方面需要关注的是行业和个股，不用太担心宏观事件带来的扰动。在组合层面，产品的主要配置方向仍然聚焦新消费、创新药、科技以及有色金属；结构上略增加了对于科技股的配置，主要还是基于对AI算力领域投资逻辑的信心。
清和泉资本表示，对后续市场可以乐观。从全球来看，中国市场估值依然相对偏低，对于外资具有吸引力，另外，美元走弱有利于全球资本回流中国市场。港股走好以及A股中枢抬升将提振投资者的情绪，A股中长期驱动逻辑确实发生了深层次的变化。具体方向上，清和泉资本看好AI应用、上游资源、新消费、创新药、优质红利资产等。
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